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美股狂飙，机构却发出警报：标普500出现自1999年以来从未见过的现象，近六成成分股至少下跌20%；AI股票估值大概率下行，甚至永久见顶
2026-09-22作者：AutoLab来源：品途商业评论
当地时间21日，纳斯达克指数在美股交易中刷新收盘纪录，标普500指数距历史最高点仅一步之遥。但指数表现亮眼的背后，机构发出了警示：标普500指数呈现出自1999年以来未曾有过的、令人担忧的信号。
机构分析指出，标普500指数的上涨主要由少数股票推动，而参与本轮涨势的个股比例正在缩减。道琼斯市场数据显示，标普500成分股中，有59.2%的股票相较于自身历史高点至少下跌了20%。
对于涨势迅猛的AI股票，其估值或许已经触及永久性顶部。
自1999年以来首次出现的现象
“从任何标准来看，周一股市都迎来了辉煌的一天。纳斯达克指数飙升2.26%，创下新纪录。更广泛的标普500指数上涨1.49%，目前距历史高点不到1%。”针对美股在9月21日的表现，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）这样总结。
标普500指数今年以来累计上涨约13.43%，近6个月涨幅约19.34%。
随后，CNBC话锋一转，指出“交易员们正在热议表面之下出现的一些不健康迹象。”
截至21日收盘，标普500指数中跌至52周新低的股票数量超过了升至52周新高的股票数量。具体来看，有30只标普500成分股创下新低，而只有7只个股创下新高。
报道称，上一次标普500指数上涨至少1%、升至距52周新高不到1%的水平，同时个股新低数量超过新高数量，是在1999年12月21日，也就是互联网泡沫见顶前几个月。 这一发现来自杰森·戈普弗特，他创立了专注于市场情绪分析的金融科技平台SentimenTrader。
杰森·戈普弗特发帖称，在此之前，历史上出现这种盘面是在1929年7月23日。
财富管理平台B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根表示，就21日的交易走势而言，一切都归结于领涨力量的来源。标普500的涨幅由通信服务、信息技术与可选消费板块拉动；信息技术板块距离52周新高不足1%，而通信服务、可选消费板块则分别较高点回落4%、7%。
霍根说：“领涨板块短期上涨乏力，下跌个股持续走弱。在当前的领涨结构下，股票创出52周新低远比创出新高更容易。”
近六成股票较高点下跌至少20%
MarketWatch也关注到标普500指数的表现。报道称，这轮上涨反映了市场对人工智能赛道的追捧。但指数的光鲜背后，股市内部已经显现疲态：关税、通胀、能源价格飙升、借贷成本走高，都对不少个股造成冲击。
美盛（Ameriprise）首席市场策略师安东尼·萨格利本在电话采访中表示：“指数向历史新高迈进的同时，市场广度实际上在走弱。”他指的是，仅有少数股票推动大盘走高，参与这轮上涨的个股比例正在缩减。
萨格利本表示，AI概念股重回风口，但公用事业板块表现低迷；可选消费板块同样承压，汽车零部件、纺织、奢侈品等板块中不少个股距离52周高点已经大幅回落。
道琼斯市场数据显示，虽然标普500指数距8月高点近在咫尺，但成分股当中，有59.2%的股票相较于自身历史高点至少下跌了20%。 华尔街普遍认为，从高点回撤20%即进入熊市。 大量标普500成分股在短短数月内反复出现20%级别的剧烈震荡。
MarketWatch报道称，市场对此解读出现分歧：一部分人视之为风险预警，另一部分人却认为这恰恰体现了市场韧性。
富兰克林邓普顿研究院高级市场策略师克里斯·加利佩称，普通投资者会觉得市场马上要崩盘。当下现实背景包括美国国内汽油与柴油价格走高、美伊冲突，以及市场质疑美联储能否坚定把通胀压低至2%。
加利佩同时称，今年上半年美国经济与企业盈利的韧性超出预期。“这套基本面逻辑很难被推翻，除非美联储开启激进加息，把经济拖入降温。”
嘉信理财金融研究中心宏观研究与策略主管凯文·戈登表示：“现在就是一轮大规模轮动。这就是今年市场的特征——各个板块轮番走弱，但不会所有板块同时崩掉。”
戈登评价当前行情说：“市场就是在担忧之墙上小心翼翼艰难攀高。”
美股AI股票估值或已见顶
当地时间9月21日，美股费城半导体指数大涨4.29%，存储芯片板块表现亮眼，大型科技股也集体收涨。
但CNBC援引美股研究机构Trivariate Research的观点称，人工智能相关股票的估值或许已经走到盛极而衰的拐点。但该机构同时表示，这不代表投资者需要集体撤离AI赛道。
Trivariate Research创始人亚当·帕克写道：“利率周期与AI相关政策导向指向同一个结论——AI相关个股的估值倍数大概率将继续下行，甚至可能已经永久见顶。即便如此，我们依然建议配置这一板块。”
上周，美联储宣布加息25个基点。报道认为，利率上行会压制AI板块股价，因为大量投身算力建设的企业负债高企，利率抬升将推高它们的融资成本。AI企业还面临多方面政策阻力，比如，美国多个州正在考虑出台数据中心建设的禁令。
据英国广播公司（BBC）报道，在美国，盖洛普（Gallup）今年5月发布的民调显示，在自己所在区域建数据中心，比建核电站更不受欢迎。就数据中心而言，71%的受访者表示反对，其中48%强烈反对。
尽管风险重重，亚当·帕克认为投资者不应彻底放弃AI赛道。该机构筛选出一批AI标的，认为其营收扩张能力能够对冲估值下行压力，名单包括数据中心运营商IREN、云服务商NEBIUS与COREWEAVE，芯片厂商超威半导体（AMD）、迈威尔科技，以及数据库龙头甲骨文。
当地时间9月21日，上述个股股价不同程度收涨，其中，超威半导体大涨9.95%，总市值超过1万亿美元。不过，除了超威半导体，这些个股股价均低于历史高点。帕克表示：“短期内我们维持偏乐观判断，盈利持续上调的逻辑依然成立。”
当地时间9月18日，CNBC报道称，美国个人投资者协会（AAII）的最新周度调查显示，约53%的个人投资者对美股未来6个月走势持悲观态度，较前一周上升14个百分点，悲观比例达到去年5月以来最高水平。
AAII数据显示，仅有不到29%的投资者看多，为近一年最低；多头占比一周内下滑约10个百分点。
财富顾问机构One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦在给客户的研报中写道：“当市场情绪单向走到极端时，值得留意。”
不过，布克瓦也认为，投资者不宜过度解读这类情绪指标，专业机构投资者的情绪更为乐观。布克瓦表示：“单看AAII的数据，从逆向投资逻辑出发，股市已具备反弹条件。”
文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：薛宇飞，36氪经授权发布。
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